中小公司"扛把子"率先披露观点 中庚基金丘栋荣:市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存

2021-07-15 22:03来源:财经自媒体 原文链接:点击获取

原标题:中小公司“扛把子”率先披露观点,明星基金经理指市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存

来源: 资事堂

基金二季报进入披露期。一批中小公司的“扛把子”们率先有产品披露季报,他们也在其中表达了自己的最新观点。

中庚基金丘栋荣提到,他认为市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存,指数调整成分后进一步拉大分化。

安信基金张翼飞等管理的季报中也有观点表示,当前的市场估值体系结构性分化,相比年初甚至更加显著。

2季度新晋成为百亿基金经理的高楠在季报中则提出观点,给不同行业、不同发展阶段、不同盈利天花板以及增长确定性的公司贴上简单标签,无法准确的把握结构性机会。

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丘栋荣:核心矛盾仍是结构性高估和低估并存

中庚基金的丘栋荣在2季报中提到,2021年二季度,逐步确认经济基本面走弱,但经济惯性延续和政策对冲空间仍较大。二季度A股市场几近单边向上,市场分化显著,小盘成长风格强势回归,但大中盘价值股则较为落寞。二季度港股市场整体缺乏主线逻辑,窄幅横盘,在主要市场中表现靠后,南下资金季度规模减至不足千亿,AH溢价先升后横。

估值方面,随着盈利披露,股权风险溢价率回升至中性水平。他认为市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存,指数调整成分后进一步拉大分化。

他管理的中庚价值品质一年持有期基金报告期内在资产配置方面仍维持了较高的股票资产仓位,并自下而上挖掘A股+H股的投资机会。基于低估值价值投资策略,该基金重点配置三大方向的投资机会:

1、偏成长行业或公司,分布在电子、军工、机械、新材料、科创次新股等板块或行业中,主要是低估值小盘成长股,这类公司有长期持续的高成长性,估值相对合理且有机会挖掘出超预期股票;

2、广义制造业中偏传统的制造业,这类公司性价比非常高,满足我们提到的三个条件,即需求增长、供给收缩、细分行业龙头,比如化工、轻工、有色金属加工、机械加工等,可以挖掘出真正的低估值小盘价值股;

3、港股中的蓝筹股,分布在银行、地产、周期、制造、电信运营商等行业中。这类公司与中国经济基本面紧密相关,但市场研究和关注度均低,导致估值极度低,相对A股折价率很高,属于中国经济体中最好的公司,且分红情况非常好。

后市投资思路上,他表示难以预测市场驱动力的变化,但极致的高定价往往意味着脆弱性或长期平庸的回报水平。因此,他仍遵循低估值价值投资策略,通过构建低估值、高盈利能力的投资组合,力争创造长期可持续的超额收益。重点关注A股市场中的低估值小盘成长股和港股市场中的低估值大盘蓝筹股。

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张翼飞:市场估值体系结构性分化比年初更显著

安信张翼飞等也在2季报中谈到分化显著的情况。

安信新趋势基金中提到,报告期内,债券市场小幅震荡,有所上涨。基于对信用风险的谨慎,该基金纯债部分继续减持了部分信用债,进一步向利率债和优质AAA国企信用债收缩,同时维持了中等水平的杠杆。本季度,中高等级可转债仍然是他们的重要配置。期间可转债显著上涨,从价值判断出发,适当减持了部分标的。

权益方面,他们表示,过去一个季度,继续从价值投资理念出发,精选个股。他们认为,当前的市场估值体系结构性分化,相比年初甚至更加显著。在一部分热门股显著高估的同时,仍有诸多股票显著的低估。我们对于当前基金持仓股票组合的长期内在价值抱有信心。

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高楠:不要给不同公司贴上简单标签

恒越的高楠则在2季报中提到,国内景气高位、流动性边际收敛的背景下,上半年A股市场总体震荡,但风格切换活跃,结构性行情并不缺乏。年初市场交易向白马股过度集中、结构脆弱性累积,白马股阶段大幅调整,市场风格也从核心资产向“通胀交易”下的顺周期风格切换。5月起,在商品价格回落、流动性预期好转、人民币升值等因素影响下,成长风格开始表现出明显的超额收益。

他表示,向后展望,我国经济动能的环比高点、信用收缩最快的阶段可能均出现在2季度,下半年宏观环境大概率是经济缓降坡、流动性底部阶段。他将持续关注这些与经济周期关联度较小的高景气细分赛道中,盈利持续高质量增长的公司。

他的基金的操作逻辑是从自下而上的视角,寻求未来几年业绩快速且高质量增长的优质成长股,其基本要求是企业仍具备较大成长空间,且成长实现路径要具备较高的确定性。同时当前市值尚未透支远期市值。因此,给不同行业、不同发展阶段、不同盈利天花板以及增长确定性的公司贴上简单标签,无法准确的把握结构性机会。脱离个股分析直接讨论板块机会或市场风格是本末倒置的。在未来的操作中他仍会坚持淡化市场风格,淡化行业标签,继续坚持从个股基本面维度出发去评估持仓的预期收益和风险。

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